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关联交易成常态 成都燃气IPO遭遇特许经营弊端

日期:2022年08月06日

       北京报道, 随着成都绕城高速天然气高压输储管道建设项目, 成都燃气集团有限公司(以下简称“成都燃气”)拟进军A股市场为筹款项目提供未建车站和剩余管道的建设。网络建设筹资11.5亿元。 2013年开工建设, 2015年之前, 募集资金项目已投资5.02亿元。截至2018年上半年, 公司以自筹资金投入募集资金项目8.63亿元。项目预计2020年竣工, 销售收入10.30亿元, 年均利润1亿元, 内部平均年收益率5.40%, 投资回收期17.02年。但是, 它甚至不如理财产品的预期投资回报率和看不到市场发展潜力的发展规划。成都燃气的单一固定运营项目能否得到资本市场的认可, 有多大的投资前景值得关注。特许经营下缺乏市场化 在招股书中,

公司认为一个重要的竞争优势是天然气市场特许经营权或独家经营领域。对于募投项目的预期收益, 成都燃气认为, 这一优势能够带来良好的经济效益。同时, 该项目的供气能力和调峰储气能力可以提高成都乃至成都市中心城区供气系统的安全保障。可靠性好, 社会效益好。成都燃气回复《华夏时报》记者称, 根据相关规定, 由于特许经营业务如果在特许经营期限届满后重新选择加盟商, 在同等条件下, 原加盟商将优先获得特许经营权, 公司有充分信心续展特许经营权。然而,

正是这种特许经营和独家经营资质, 成为成都燃气不得不公开承认的竞争劣势。目前, 成都燃气的特许经营范围主要集中在成都环城地区,

一些大型外资燃气公司已在全国开展燃气业务。业务范围难以扩大。
       成都燃气若想在境外拓展市场, 需要通过并购的方式获得当地经营权。否则, 城市燃气业务将难以发展。对于天然气尚未普及的地区, 需要依法与其他城市燃气公司竞争, 以获得该地区的供气。城市燃气的特许经营权, 以及城市燃气市场特许经营的垄断性质, 将给公司带来经营范围难以及时扩大的风险。
        《华夏时报》记者发现, 深圳燃气、重庆燃气、新天然气、贵州燃气、富兰股份等上市公司在上市后都遇到了及时拓展市场的困难。他们的经营领域已经饱和, 大部分经营业绩已经释放。面对形势缓慢甚至下滑。从经营数据来看, 成都燃气有限的市场容量对公司的增长造成了阻力。 2015年至2018年上半年报告期内, 公司营业收入分别为38.06亿元、36.10亿元、38.62亿元和20亿元。2.72亿元, 净利润分别为5.34亿元、4.78亿元、5.15亿元和3.23亿元。在业绩波动的同时, 受主要经营区房地产开发放缓、中心城区土地供应下降以及成都新开发项目向中心城区外延伸等因素影响, 报告期内, 公司经营区域新增项目减少, 公司入户。安装业务整体收入呈下降趋势。报告期内, 上门安装业务收入分别减少5.91亿元、5.55亿元、4.39亿元和3.01亿元。如果成都燃气未能拓展新的业务领域或公司经营区域内的新项目数量持续减少, 公司上门安装业务收入将面临持续下降的风险。
       另一方面, 我国天然气运营属于特殊运营行业, 上下游运营政策引导占据主要调整位置。上游供气市场主要包括中石油、中石化、中海油三桶油, 价格由国家统一指导调整。三大公司的国内天然气产量占全国产量的95%以上, 进口天然气占全国总进口量的80%左右。以上, 供应约占国内天然气市场份额的90%。下游天然气的售价也主要由政府调控。根据《城市燃气管理条例》, 县级以上地方人民政府价格主管部门在确定和调整燃气销售价格时, 应当征求管道燃气用户、管道燃气经营者及有关方面的意见。管道燃气, 一般采用“合理成本、合理利润”的原则。虽然我国的气行业具有单位毛利率稳定、波动较小的特点, 但燃气企业主要依靠销量增长来实现业绩增长, 导致成都燃气等企业缺乏市场化运作, 特许经营的垄断限制了公司。销售市场迅速扩大。报告期内, 公司主营业务收入主要来自西南地区, 其他地区收入为下属千家科技销售、安装燃气表实现的收入和提供设计、安装实现的收入。开发服务。莱植西南地区主营业务收入分别占公司报告期收入的98.67%、98.32%、97.55%和96.79%。成都燃气近乎封闭的运营市场也导致公司目前天然气销售、天然气安装、燃气表销售和软件设计开发三大主营业务受限。发生关联交易。报告期内,

公司发生的经常性关联交易包括销售商品和提供劳务、购买商品和接受劳务、相关租赁、代办社保公积金等。报告期内, 成都燃气向关联方销售天然气金额分别为 4, 696.17 万元、3, 578.92 万元、5, 574.84 万元和 2, 791.13 万元, 占比分别为 1.63%、1.32%、1.86%和 1.59%。公司的类似收入。 ;向特许经营权范围内的关联方提供天然气安装服务金额1679.11万元, 1027.82万元、969.27万元、2726.82万元, 分别占公司同类收入的2.84%、1.85%、2.21%和9.05%;向关联方提供燃气行业管理软件设计开发服务金额分别为533.81万元和1019.31万元。 、742.26万元和229.64万元, 分别占同类收入的27.27%、36.77%、33.34%和34.16%。上述主要关联销售和提供劳务虽然占比较小, 不构成重大依存关系, 但已成为成都燃气的经常性关联交易, 不排除持续甚至发生的可能在未来经营中扩大关联交易。在采购商品和接受劳务方面, 报告期内, 公司投资向第二大股东华润燃气采购天然气。 2015年至2017年, 收购金额分别为1.78亿元、1.41亿元和1.09亿元, 分别占公司同类交易的8.7%、7.6%和5.39%。此外, 公司采购的成交价格明显高于中石油和中石化供应商的价格。 2015年收购价格与中石油、中石化收购价格相同。 2017年为每立方米0.18元。同时, 报告期内, 成都燃气分别向关联方华润工程、华润郑州工程购买工程建设服务, 金额分别为1.49亿元、1.51亿元、171亿元和1亿元。17.0亿元, 占同类型公司的17.32%、24.35%、25.38%和25.42%。此外, 报告期内成都燃气的工程设计和采购全部交由关联方华润设计完成。规范化的关联交易能否保持合理、公平, 虽然公司给出了解释, 但难免让市场质疑公司经营面临的风险。此外, 报告期内, 成都燃气对关联股东的丰厚回报令人惊喜。仅近三年, 成都燃气持续派发现金分红, 累计金额达17.35亿元。 2013年至2018年上半年, 公司对募投项目的投入仅为8.63亿元, 分红金额远超本次募集的11.5亿元。然而, 高度依赖管网建设拓展市场、提升业绩的成都燃气募投项目, 前期已经消耗了募投项目带来的业绩增长红利, 并分配高额给股东。值得注意的是可以实现多少绩效增长反馈。将剩余的募资项目跑到二级市场融资是否合适?编辑:颜辉主编:陈峰

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